新冠影響下全球銅礦停產(chǎn) 供給縮減或?qū)⑼黄?%

與冠狀病毒直接相關的供應中斷近年來，冠狀病毒的覆蓋范圍已從銅需求的主要地區(qū)(中國和歐洲)迅速擴展到美洲的主要供應地區(qū)。秘魯已實施了廣泛的檢疫，一些現(xiàn)在認為可能出現(xiàn)問題的地區(qū)正在進行臨時維護?！霸谥抢呀?jīng)宣布災難預警。而在加拿大，剛果民主共和國和澳大利亞等地，我們也看到了暫時性的裁員和停工的風險，”皮肯斯說。在秘魯，政府已采取措施防止大流行在整個采礦業(yè)中蔓延。自3月19日起，要求礦業(yè)公司僅動員關鍵員工到礦場，實施適應情況的應急計劃，并確保15天的健康保護。皮肯斯說，關鍵員工可能包括從事環(huán)境或安全職能工作的人員，例如水處理廠，地面穩(wěn)定性，尾礦監(jiān)測，地下通風和安全。這意味著采礦作業(yè)將有效地進行15天的維護和保養(yǎng)。采取此措施的大型企業(yè)包括Cerro Verde和Constancia。一些采礦公司，例如Buenaventura，已在所有作業(yè)中實施了這些措施。但是，其他公司由于其偏遠的地理位置和具有確保員工健康的能力，決定降低生產(chǎn)速度。智利也加強了對策。由于確診的冠狀病毒病例持續(xù)上升，政府于3月19日宣布進入“災難狀態(tài)”。皮肯斯說：“這項措施使政府有能力控制食品和醫(yī)療供應鏈，分配，邊境保護，以及實行宵禁和限制社交聚會?！薄奥暶靼l(fā)布后立即，Codelco表示將在所有單位中保持15天的“運營連續(xù)性”。同時，我們了解到Spence和Escondida的工會已要求必和必拓實施更嚴格的措施，以確保員工的健康或關閉?！彼a充說。

這對全球供應意味著什么就對全球銅市場的重要性而言，迄今為止最值得注意的公告來自智利和秘魯當局，它們都指出將中斷15天。皮肯斯斷言，在秘魯和智利的全部關閉將關閉15天，全球年度供應量將減少1.5%?！半m然這很重要，但我們的意外中斷補助將彌補這一損失。但這也不太可能引發(fā)不可抗力?！薄拔覀冋J為，限制將需要超過15天才能完成疫情控制。而這些國家或?qū)⑿枰?5天才能形成5%的縮減量，”皮肯斯說?！霸诂F(xiàn)階段，我們不認為這些國家的礦山供應將全部停止。早期跡象表明，秘魯和智利的一些大公司正在設法在限制下進行生產(chǎn)?！薄暗?，有一個更糟的情況需要考慮。如果有疫情進一步遏制的需要，或?qū)е碌V場的全面封鎖，并且這種在非洲，北美洲和澳大利亞等拉美同樣有可能存在，這將對全球銅礦供應造成災難性的后果?！薄斑@并不是現(xiàn)在情況下的假設，但在我們發(fā)布此見解時，有明確跡象表明，在未來幾天和幾周內(nèi)，遏制該病毒的措施可能會加強?！?/p>

2020年以后的礦山供應：項目延誤使未來的供應增長面臨風險冠狀病毒的遏制也影響到新項目的建設，一些主要生產(chǎn)商宣布它們正在減緩或暫時停止開發(fā)。未來三年礦產(chǎn)供應量增長的三分之一的項目目前位于秘魯(Quellaveco和Mina Justa)和智利(Quebrada Blanca第二階段“ QB2”和Spence)。而在其他地方，印度尼西亞(Grasberg Block Cave)，蒙古(Oyu Tolgoi地下)和剛果民主共和國(Kamoa-Kakula)的綠地和棕地項目也將貢獻大量銅礦供應。“但是，在上周內(nèi)，這些項目中至少有三個已經(jīng)停止或放緩了建設。英美資源集團宣布，在秘魯采取的為期15天的國家檢疫措施下，奎拉維科的建設已經(jīng)放緩?！逼た纤拐f。泰克已暫停了智利QB2項目的建設活動，為期兩個星期。在蒙古，有報道稱，由于政府的限制，奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)的工作有所放緩。這些項目加起來占未來三年預計凈增長總額的三分之一?！澳壳暗墓角熬邦愃朴?00809年的市場。在2008年初，我們的“可能”和“極可能”保持項目進度。但是，全球金融危機造成的嚴重需求沖擊引發(fā)了項目延誤。在2008年第三季度到2009年第三季度之間的12個月中，我們估計采礦業(yè)推遲了2.2萬噸年的新銅礦供應。盡管這些項目最終將落地，但落地時間比預期時間要更晚。一旦市場復蘇，這無疑助長了市場重現(xiàn)2010年和2011年銅價快速上揚”皮肯斯說。

3月20日，倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)金價格收于$ 4,855   t(220 c   lb)，在短短一周的時間內(nèi)下跌了15%，自年初以來下跌了25%。價格下降始于3月13日，就在世界衛(wèi)生組織(WHO)宣布全球大流行之后。皮肯斯說：“自那時以來，人們對中國的遏制以及政府刺激措施可能成為V型復蘇的催化劑的希望迅速消失了?！薄半S著需求萎縮和價格暴跌，現(xiàn)在似乎有可能做出經(jīng)濟供應回應。相比之下，在經(jīng)濟低迷時期，由病毒圍堵引起的破壞是促使更快反應的催化劑?！薄暗侥壳盀榭碿ovid-19的影響是暫時的。但是，由于銅價低廉，一些生產(chǎn)商很難決定重啟生產(chǎn)。此外，由于價格持續(xù)低迷，目前尚未受到冠狀病毒干擾的邊際采礦作業(yè)可能被迫減產(chǎn)。歷史告訴我們，由于運營商首先削減了不必要的資本支出，因此這種削減需要更長的時間?！?/p>

“在過去十年中，有兩個與價格有關的礦場關閉時期。第一次是在全球金融危機期間的200809年需求沖擊。第二個是在201516年度，當時強勁的礦山供應增長和需求疲軟促使價格大幅下跌?！痹?00809年度，價格連續(xù)六個月跌至90位數(shù)以下，并在短時間內(nèi)跌至第三四分位數(shù)。這導致了大約2.2%的供應量縮減。在201516年度，銅價下跌是受供應驅(qū)動且持續(xù)時間更長。價格在18個月內(nèi)一直低于90百分位數(shù)，其中有4.2%的年度全球供應量被從市場中剔除。皮肯斯說：“由于起點較低，對供應的影響可能小于以前，我們預計今年精煉銅總產(chǎn)量將下降。部分原因是礦山供應減少，也歸因于廢料和起泡裝置的產(chǎn)量下降。結(jié)果上我們估計只有200 kt的減產(chǎn)，超過正常的5%中斷，足以使精煉市場恢復到我們的長期均衡狀態(tài)?！?/p>

“我們預計在今年余下的時間里，年均價格將受到支持，約為$ 4,850   t(220 c   lb)。假設油價將平均處于成本曲線的百分之90左右，由于油價走低和生產(chǎn)國貨幣走弱，目前的價格將大大低于2019年的水平?！?“但是，歷史還告訴我們，在需求沖擊中，價格可能會跌至60-70%的低點，短期內(nèi)會低于200 c   lb。”在200809年度，價格在六個月內(nèi)下跌超過60%，在短時間內(nèi)跌至第三四分位數(shù)。同時，在201516年度，價格下跌的時間更長(18個月)，但降幅沒有那么深，達到了第80個百分點。

在需求疲軟和沙特阿拉伯供應迅速增加的推動下，油價在3月初暴跌。皮肯斯表示，結(jié)果是布倫特原油價格下跌了50%，降至每桶30美元以下。平均而言，燃料占整個礦區(qū)成本的7%。石油價格從2019年的64美元桶(布倫特)跌至當前市場的30美元桶，跌幅為50%，預計將使礦山平均成本降低約5立方英尺磅。皮肯斯說：“但是，我們預計，長期平均油價下跌將對其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響?！睂κ蛢r格與能源，服務和消耗品成本之間的歷史表現(xiàn)進行的分析表明，這些成分可能會對平均成本造成進一步的5 c   lb的影響。因此，直接和間接的綜合靈敏度為每10美元桶油3 c   lb。他斷言，降低成本的不僅僅是油價。與2019年平均水平相比，在大多數(shù)主要的銅生產(chǎn)國，當?shù)刎泿艑γ涝H值。前十大生產(chǎn)國(以及美國產(chǎn)量)占2019年全球銅礦產(chǎn)量的75%，平均而言，這些地區(qū)的貨幣貶值了10%以上?！鞍词兄涤媰r的分析表明，以當前市場價格計算，C1加資本支出成本曲線的第90個百分點將下降近25 c   lb至223 c   lb。此外，長期平均油價下跌將對其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響，而且影響可能更大。”皮肯斯說。

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