美聯(lián)儲(chǔ)無意降息 美元易升難跌

雖然美聯(lián)儲(chǔ)由加息轉(zhuǎn)變?yōu)榻迪ⅲ涝憩F(xiàn)仍較強(qiáng)。最近一個(gè)多月美元較為波動(dòng)，先是10月初貶，本月以來卻又不斷反彈。美元年內(nèi)及本月以來表現(xiàn)均較強(qiáng)，前者原因是美國經(jīng)濟(jì)有些疲態(tài)，但也有不少強(qiáng)勢特征，如就業(yè)市場就相當(dāng)強(qiáng)勁;后者原因是美聯(lián)儲(chǔ)多次釋出“無須降息”的信號。

美元中線偏強(qiáng)

今年以來美元指數(shù)(98.1615, 0.0066, 0.01%)一直呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢，只是升速比較緩慢。不過，最近一個(gè)多月美元較為波動(dòng)，先是由10月初的99.68點(diǎn)貶至11月初的97.11點(diǎn)，其后又不斷反彈，至北京時(shí)間周四18時(shí)左右暫報(bào)98.33點(diǎn)。由中期角度看，美國降息未能撼動(dòng)美元一大根本性因素是美國經(jīng)濟(jì)其實(shí)沒有疲弱到需要連續(xù)降息的程度。雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員屢次抵制或無視美國總統(tǒng)特朗普要求降息的呼聲，但其行為不知不覺也會(huì)受些影響，這就有機(jī)會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)降息欲望稍稍脫離了經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況。好在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)意識到這點(diǎn)，所以在10月下旬降息后并未釋出年內(nèi)進(jìn)一步降息的信號，這也是其后美元走強(qiáng)的重要誘因之一。

從美股屢創(chuàng)新高走勢來看，其背后支撐的因素并不僅僅是流動(dòng)性充裕，另有多數(shù)上市公司業(yè)績優(yōu)于預(yù)期的驅(qū)動(dòng)。大河干枯則小河難滿，如果美國整體經(jīng)濟(jì)不行，這在邏輯上是說不通的。美國經(jīng)濟(jì)雖有些疲弱跡象，比如GDP增速由二季度的年率增2.0%降至三季度的年率增1.9%。其他一些數(shù)據(jù)顯示美制造業(yè)疲軟、投資疲軟等。不過，美國至少就業(yè)市場數(shù)據(jù)極佳，且持續(xù)性相當(dāng)強(qiáng)，所以美聯(lián)儲(chǔ)顯然很難僅因其他一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲弱及通脹不高就不斷降息。

美元偏強(qiáng)另一因素是主要對手貨幣歐元(1.1023, 0.0001, 0.01%)、英鎊(1.2882, 0.0002, 0.02%)、日元相對疲弱。歐元區(qū)今年以來即使是經(jīng)濟(jì)龍頭德國亦已進(jìn)入技術(shù)性衰退(即GDP連續(xù)兩季負(fù)增長)，日本經(jīng)濟(jì)始終在掙扎，過去相當(dāng)長的一段時(shí)期很少有令人振奮的消息。至于英鎊，暫時(shí)應(yīng)會(huì)受到英國反復(fù)無常的脫歐消息干擾。

美元短線亦強(qiáng)

本周美元重頭戲是包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)委員們的一些發(fā)言，顯然其中最重的是主席的發(fā)言?！　□U威爾本周三在出席美國國會(huì)的“聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)”聽證會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前的貨幣政策立場“適當(dāng)”。這句話被市場理解成美聯(lián)儲(chǔ)仍無意降息。他雖然又強(qiáng)調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又說：“應(yīng)對未來經(jīng)濟(jì)下行的貨幣、財(cái)政政策已經(jīng)不多，需要盡快找到解決辦法。”很明顯，雖然他提及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但這樣的表述仍然是釋出了暫無意降息的信號。

　鮑威爾并不管財(cái)經(jīng)政策，他這回提及財(cái)政政策只是出于常識，因美國財(cái)政赤字越來越不可延續(xù)。根據(jù)美國財(cái)政部10月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019財(cái)政年度的財(cái)政赤字達(dá)到9840億美元，為7年來最差。此外，美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測，2020年度的財(cái)政赤字額將達(dá)到1.08萬億美元。

除提到財(cái)政政策這一點(diǎn)令人意外的因素外，整體來說，鮑威爾與10月30日降息的那次利率會(huì)議后發(fā)表的言論并無本質(zhì)區(qū)別，所以市場理解起來相對容易。在聽證會(huì)后，利率期貨市場價(jià)格所暗示的美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變的概率為96%。

除鮑威爾言論外，其實(shí)還有個(gè)因素也削弱了降息預(yù)期，這就是周三公布的美國物價(jià)指數(shù)，具體情況為：美國10月經(jīng)季調(diào)后的CPI月率上漲0.2%，刷新3月份以來的新高，原因是美國家庭在能源、醫(yī)療等方面費(fèi)用開支增加。

周四稍晚，鮑威爾還將在眾議院預(yù)算委員會(huì)聽證會(huì)上發(fā)表講話。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)及紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯都將在其他不同場合發(fā)表講話。這些講話估計(jì)不會(huì)有什么出格之處，市場關(guān)注度已不太高了。接下來對美元表現(xiàn)影響較大的應(yīng)該是貿(mào)易關(guān)系演變。最近幾日，市場對世界上兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易談判取得進(jìn)展的看法有所減弱，但該期待即使在減弱后仍相對較強(qiáng)，因市場明白，兩國均需要這個(gè)協(xié)議。貿(mào)易形勢向好肯定會(huì)進(jìn)一步減弱美聯(lián)儲(chǔ)加息理由，所以匯市投資者對此就相當(dāng)關(guān)心了。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gita Gopinath周二表示，若美國和中國取消所有加稅，那么這將使明年全球經(jīng)濟(jì)增長0.8%。